云策略城服红海｜福龙马“失约”

（原标题：城服红海｜福龙马“失约”）云策略

观点网曾经的物业与环卫，两个行业之间泾渭分明，两者间互为补集。

后来，两个行业之间逐渐产生融合形成交集。物业公司们不断开拓盈利增长点，最终盯上了城市服务板块，其中的代表便是碧桂园服务；环卫公司如同陷入了循环一般，最近也开始将盈利主意打在了物业的身上，个中代表为侨银股份，该公司甚至还挖来了原碧桂园股份总裁李长江。

如今，物业与环卫之间互相抢占对方的盈利空间，因此当我们在探究物业行业的发展时，不妨将目光延展至那些曾经的传统环卫上市公司身上。

最近，各大上市环卫公司也已经相继披露2024年度业绩，福龙马亦于4月28日交出了这份成绩单。

2024年，该公司实现营业收入50.40亿元，毛利率21.57%，归属于上市公司股东的净利润1.45亿元。截至报告期末，公司总资产67.41亿元，归属于上市公司股东的净资产33.43亿元。

装备＋服务版图浮现

福龙马的公司全称为福建龙马环卫装备股份有限公司，从名称上便可知，其主营业务应以环卫装备制造为主。

据了解，福龙马前身为2015年初上市的“龙马环卫”，是国内首家专注于环卫领域的主板上市公司。当时，该公司的主营业务为环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备等环卫装备的研发、生产与销售。其中，环卫清洁装备的收入占比在七成左右。

上市之后，福龙马为了扩大利润规模，围绕着环卫设备产业链上下游进行布局，并首次步入环卫服务领域，首年收入0.36亿元，占主营业务收入的2.41%。

2019年，福龙马继续向下游布局固废处置领域，延伸业务链条。这一年，公司来自环卫服务领域的收入占比达42.69%，来自环卫清洁装备的收入比例则降至34.03%，此时，公司“环卫装备+环卫服务”的业务版图已经浮现。

2021年12月云策略，该公司宣布变更证券简称，从“龙马环卫”变更为“福龙马”，并正式形成了以“环卫装备+环卫服务”为主，“固废处理+国际业务”为辅的全环卫产业链战略布局。

时间来到现在，根据福龙马披露的2024年年报，公司于报告期内实现营业收入50.40亿元，其中来自环境产业生态运营的收入为38.24亿元，同比增长3.93%，占公司年度主营业务收入的76.62%；智能装备收入10.78亿元，同比下降17.78%，占公司年度主营业务收入的21.60%；其他主营收入0.89亿元，同比上升21.76%，占比为1.78%。

具体来看，2024年公司中标环卫服务项目52个，首年年度金额为7.68亿元，合同总金额为46.07亿元。截至期末，公司在履行的环卫服务项目年化合同金额42.70亿元，合同总金额347.30亿元，待履行的合同总金额195.86亿元。这些在手的环卫服务项目合同将成为公司的业绩“稳定器”，未来能够提供稳定的收入。

目前，公司环卫服务运营区域覆盖全国24个省自治区、100多个县市区，100余家项目分子公司；分布在全国各地的一线员工近5万人、环卫车辆1.6万余辆、清扫保洁面积超3.5亿平方米等。

智能装备制造业务方面，公司实现年内新能源环卫装备（含CITIBOT城服机器人）销量608台，收入3.61亿元。根据国家金融监督管理总局的新车交强险数据统计，2024年，福龙马环卫装备市场占有率为4.27%，环卫创新产品和中高端作业车型市场占有率7.75%，新能源环卫装备市场占有率6.77%。

除此之外，福龙马亦在积极布局海外市场，公司旗下智能装备已辐射亚洲、东欧、美洲、非洲、中东，遍布世界30多个国家和地区。年内在沙特、新西兰等地订单实现重大突破，并成功开拓意大利市场，在西欧板块实现零的突破。

连续四年失约

福龙马每年都会提出一个经营目标，比如2020年，要实现营业收入与归母净利润的同比增长均不低于20%；2021年的经营指标为营业收入68亿元、归母净利润5.4亿元；而2022-2024年的目标均为营业收入、归母净利润同比增长不低于10%。

但从结果来看，福龙马自2021年开始失约，至今已连续四年未能实现定下的经营目标。

数据来源：企业年报，物聊社整理

2020年，福龙马录得营收、利润增速分别为28.75%、63.71%，实现了不低于20%的目标；进入2021年，公司对营收、利润提出了更为精确的目标，若是以增速形式来呈现，则是要实现同比增长约24.93%、21.90%，比上年的目标幅度更大，而最后结果也与之有不小的差距。

此后，公司的目标明显“缩水”，增速要求降至10%。然而，即便是降低了要求，其还是未能实现目标。公司这些年的营收与利润不仅没有达成正增长，还频频出现负增长状态。

2024年，公司实现营业收入50.40亿元，同比下降1.30%；归母净利润1.45亿元，同比下降37.43%，公司毛利率21.57%。

年内净利润的大幅下滑，一方面与部分新增环卫服务项目尚未进入稳定运营期产生利润有关；另一方面，则是因为计提坏账准备增加，年内公司坏账损失9983.12万元，约为净利润规模的68.64%，较2023年的2769.80万元大幅增长260.43%。

与物管行业一样，应收账款也一直是环卫行业的“心头大患”。

截至2024年末，福龙马公司应收账款账面余额为25.53亿元，同比增加约18.2%；期内坏账准备同比增加27.3%至3.59亿元，计提比例达14.07%（2023年：13.06%）；期末应收账款的账面价值为21.93亿元，同比增加16.8%。

由于回款越发艰难，公司于报告期内经营活动产生的现金流量净额同比减少93.46%至5675.14万元。

2025年，福龙马再次提出营业收入、归母净利润同比增长不低于10%的经营目标，同时还披露了经营计划与举措，包括聚焦主营业务全方位升级；智能装备将突出差异化竞争，强化账款管控，确保资金良性循环；加大研发投入，拓展新产品领域，优化销售与生产管理；积极拓展新兴业务，加大在海外市场的开发力度；坚持创新战略，整合资源推进无人场景应用试点，探索无人环卫可持续发展模式，为公司发展开辟新赛道等。

新的一年，不知其能否守约。

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